期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新將迎“春天”

　　原油國(guó)債等期貨籌備工作提速

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，新品種上市豐富了期貨市場(chǎng)上的投資品種，更為期貨公司拓展了挖掘新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為投資者拓寬了投資渠道。

　　繼今年5月白銀期貨成功上市后，11月國(guó)務(wù)院又正式批準(zhǔn)了玻璃期貨在鄭州商品交易所上市，而近日證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍公開(kāi)表示，當(dāng)前正在推進(jìn)原油期貨和國(guó)債期貨市場(chǎng)的建設(shè)，另外，焦煤、菜子油、土豆、雞蛋的期貨也在推進(jìn)中。種種跡象表明，期貨新品種的籌備工作正在提速，期貨市場(chǎng)的品種創(chuàng)新將迎來(lái)“春天”。

　　眾多期貨新品列入上市計(jì)劃

　　自今年5月10日白銀期貨正式登陸上海期貨交易所，期貨新品種上市的帷幕就此拉開(kāi)。目前，在各大交易所列入議事日程的新品種眾多，例如玻璃期貨已獲批即將上市，而焦煤期貨也有望隨后亮相，備受矚目的國(guó)債期貨、原油期貨更是在緊鑼密鼓推進(jìn)中。

　　此外，包括鄭商所的菜子、菜粕期貨，大商所的生豬、雞蛋期貨，以及中金所的外匯期權(quán)、股指期權(quán)等等，這些列入計(jì)劃中的期貨新品種類繁多，琳瑯滿目，不僅讓相關(guān)行業(yè)內(nèi)的上下游企業(yè)有望借此參與到全球市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)中，對(duì)于期貨投資者而言也意味著更多的機(jī)會(huì)。

　　中糧期貨首席投資顧問(wèn)王在榮在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“目前期貨市場(chǎng)面臨巨大的機(jī)會(huì)。在中央提倡金融改革創(chuàng)新要加大力度的大背景下，許多外資公司已經(jīng)將觸角伸到了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)?！?/br>

　　目前，中國(guó)期貨的交易量已經(jīng)處于世界第一的位置，期貨不僅僅具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的繁榮，還有利于補(bǔ)充中國(guó)期貨在世界的話語(yǔ)權(quán)。王在榮認(rèn)為，“新興市場(chǎng)國(guó)家之所以禁不起金融危機(jī)的考驗(yàn)，歸根到底就在于沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，且期貨產(chǎn)品的成交量也不大。當(dāng)原油狂漲到130美元/桶的時(shí)候，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)面臨了前所未有的危機(jī)。隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的繁榮，將有效化解突發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大波動(dòng)。”

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)在眾多期貨新品種紛紛上市，特別是今后原油期貨上市之后，期貨交易時(shí)段的夜盤將有望開(kāi)啟，因?yàn)檫@些品種與國(guó)際市場(chǎng)、尤其是歐美市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度很高，例如原油、黃金、白銀、有色金屬等。開(kāi)放了夜盤交易之后，除了將使期貨交易量得到明顯提升外，對(duì)于期貨公司和投資者來(lái)講也會(huì)有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，隔夜價(jià)格大幅跳空的現(xiàn)象將會(huì)減少。

　　國(guó)債原油期貨備受期待

　　在眾多期貨新品種中，原油、國(guó)債期貨無(wú)疑是最受外界矚目的兩大龍頭品種。

　　此前有媒體報(bào)道，原油期貨已經(jīng)開(kāi)始了內(nèi)部測(cè)試。而在國(guó)債期貨方面，早在今年2月13日，中金所就已啟動(dòng)了國(guó)債期貨仿真交易，期間的仿真交易運(yùn)行平穩(wěn)、有序。

　　值得注意的是，今年央行6月6日的降息初步放開(kāi)了利率市場(chǎng)化，這意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程在加速。此外，龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)為國(guó)債期貨奠定了良好的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，2011年末，國(guó)債余額達(dá)7.7萬(wàn)億元，位居世界第六位。國(guó)債中的可流通比例近幾年均超過(guò)85%。

　　早在上世紀(jì)90年代初期，我國(guó)曾試水過(guò)國(guó)債期貨。銀河期貨分析師趙先衛(wèi)在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)介紹，國(guó)債推出之初，交易特別不活躍，國(guó)債相關(guān)產(chǎn)品的交易量非常小。

　　此外，趙先衛(wèi)認(rèn)為，當(dāng)時(shí)國(guó)債期貨市場(chǎng)交易量差的原因還在于當(dāng)時(shí)國(guó)債現(xiàn)貨的市場(chǎng)容量太小了，加上保證金監(jiān)管不嚴(yán)格，造成風(fēng)險(xiǎn)的積聚。他認(rèn)為，現(xiàn)階段推出國(guó)債期貨已經(jīng)具備了很好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，一方面國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的容量很大，另一方面保證金制度以及第三方托管制度趨于完善，此外，證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的監(jiān)管更是今非昔比。因此現(xiàn)今推出國(guó)債期貨的條件已經(jīng)非常成熟。

　　除了國(guó)債期貨如箭在弦外，“抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng)”已成為證監(jiān)會(huì)今年的重要工作任務(wù)之一。

　　原油是基礎(chǔ)性的大宗商品，涉及中下游眾多的產(chǎn)業(yè)鏈。目前國(guó)際原油期貨價(jià)格主要由紐約商業(yè)交易所、洲際交易所決定，亞太地區(qū)還沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的原油基準(zhǔn)價(jià)格。我國(guó)雖然是全球第五大石油生產(chǎn)國(guó)、第二大石油消費(fèi)國(guó)、第三大石油進(jìn)口國(guó)，但在亞太石油定價(jià)體系中處于比較被動(dòng)的地位，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格實(shí)質(zhì)上是國(guó)際價(jià)格的“影子”。

　　因此，國(guó)內(nèi)將推出原油期貨，其意義十分重大。而據(jù)期貨業(yè)內(nèi)人士透露，目前聽(tīng)到的消息是，原油期貨的合約細(xì)節(jié)有望在今年年底或明年年初正式確定，原油期貨最遲將于明年正式交易，屆時(shí)有望助推我國(guó)原油期貨爭(zhēng)奪在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)。

　　不過(guò)趙先衛(wèi)在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)，對(duì)推出原油期貨的前景有些擔(dān)憂。他坦言，利率市場(chǎng)化是推出原油期貨的基本前提，此外還要配合人民幣國(guó)際化以及匯率制度的不斷改革，不可能只動(dòng)利率不動(dòng)匯率，否則兩者之間的錯(cuò)配會(huì)給原油期貨的推出造成更大的障礙。

　　在交割方面，趙先衛(wèi)認(rèn)為，如果發(fā)展原油期貨市場(chǎng)，需要引入大的石油貿(mào)易商，如果放給民營(yíng)企業(yè)做交割原油，則需要放開(kāi)進(jìn)口批文方面的限制。而目前國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀是只有“三桶油”具備進(jìn)口石油的資質(zhì)。

　　而中石化一位相關(guān)人士在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)透露，“三桶油”已經(jīng)在海外市場(chǎng)開(kāi)展了期貨交割，回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做的動(dòng)力反而不是很大。此外，由于原油是以美元計(jì)價(jià)，如何向外管局申請(qǐng)額度也面臨一定的障礙。

　　此外，上述人士透露，國(guó)內(nèi)目前雖然在煉油環(huán)節(jié)是虧損的，但是原油開(kāi)采環(huán)節(jié)是賺錢的。由于利潤(rùn)是在整個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行分割，因此“三桶油”在利潤(rùn)有保障的情況下，參與國(guó)內(nèi)期貨交割的動(dòng)力似乎有些不足。

　　期貨投資者面臨新機(jī)遇

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，新品種上市豐富了期貨市場(chǎng)上的投資品種，更為期貨公司拓展了挖掘新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為投資者拓寬了投資渠道。

　　“從政策層面來(lái)看，顯示出監(jiān)管層對(duì)期貨空前的支持力度，今年也被我們業(yè)界稱之為創(chuàng)新之年，主要體現(xiàn)在品種創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新兩個(gè)方面?！敝袊?guó)國(guó)際期貨昆明營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人徐旭分析，盡管今年暫時(shí)還只是上市了白銀期貨這一個(gè)品種，但從目前各交易所正在調(diào)研或者準(zhǔn)備推出的品種來(lái)看，原油、國(guó)債、菜子、菜粕、生豬、雞蛋、土豆、玻璃、木材、鐵礦石、期權(quán)等等，四大交易所各有上榜，涵蓋了金融、金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品幾大板塊。

　　徐旭表示，期貨公司對(duì)每一個(gè)新品種的推出都充滿了期待，因?yàn)槊啃略鲆粋€(gè)品種，就新增了更多的企業(yè)客戶和部分感興趣的個(gè)人投資者，從而帶來(lái)更多的增量資金。品種的增加和資金的流入，將有利于緩解期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因手續(xù)費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)而帶來(lái)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

　　而對(duì)于相關(guān)品種所在行業(yè)的上下游企業(yè)以及個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，新品種的接連上市也是益處多多。自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，原材料價(jià)格的波動(dòng)顯得尤為頻繁和劇烈，加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度，而對(duì)于已經(jīng)上市的期貨品種，此品種所涵蓋的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈可以通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到控制成本或者鎖定利潤(rùn)的目的。

　　根據(jù)期貨公司樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，在上述新品種推出后，每一個(gè)品種背后的產(chǎn)業(yè)鏈，將利用期貨這個(gè)工具為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。對(duì)于個(gè)人投資者，將擴(kuò)寬自己的投資渠道，擴(kuò)大交易范圍，每一個(gè)新品種也意味著新的機(jī)會(huì)。（本報(bào)記者白琳）

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