大豆步入供需失衡修復(fù)期

2012年遭遇幾十年未遇的持續(xù)干旱異常氣候，令主要農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米供應(yīng)大幅削減，同時全球農(nóng)產(chǎn)品依舊旺盛的需求，令大豆、玉米市場遭遇嚴(yán)重的庫存危機(jī)，引發(fā)了農(nóng)產(chǎn)品的一輪快速大牛市，CBOT大豆夏季漲幅超40%，CBOT玉米夏季漲幅近70%。隨著價格的飆升，高價抑制需求逐步顯現(xiàn)，同時由于惡劣氣候的逐步改善，市場對供需數(shù)據(jù)極端矛盾的預(yù)期出現(xiàn)緩和，期價順勢回落。玉米庫存緊張的局面由于后續(xù)補(bǔ)充有限，預(yù)計在未來較長一段時間內(nèi)都需要維持高價以抑制需求。而大豆由于美國產(chǎn)量比之前預(yù)期上調(diào)，同時南美2013年大豆播種面積大增，新增供應(yīng)補(bǔ)充顯著，CBOT大豆價格回落。筆者認(rèn)為，大豆市場供需失衡最嚴(yán)重的預(yù)期已經(jīng)在2012年價格見1789美分階段頂部的過程中體現(xiàn)，2013年的市場將步入對供需失衡修復(fù)的實際發(fā)生期，變數(shù)在于修復(fù)的程度有多大而已，且在南美大豆上市前，大豆市場整體供應(yīng)緊張的局面仍顯著，不過最緊俏的時刻已過。

　　南美大豆補(bǔ)充較為顯著

　　從已經(jīng)步入播種的南美大豆種植狀況看，由于價格上漲，預(yù)計2012/13年度阿根廷、巴西大豆播種面積將分別在上一年基礎(chǔ)上增加12%、10%。若天氣能良好配合的話，則2013年上半年南美大豆的新增供應(yīng)將有望達(dá)到13600萬噸，比上一年度增加26%以上，對失衡的全球大豆市場補(bǔ)充將較為明顯。所以筆者預(yù)計2013年3月份之后，南美大豆的上市壓力將會給CBOT大豆盤面帶來明顯壓力。

　　美國大豆播種面積提升4%

　　進(jìn)入4~5月份后，美國、中國開始新一年耕種，從目前市場預(yù)期的數(shù)據(jù)看，2013年美國大豆的播種面積將在2012年基礎(chǔ)上提高4%左右，達(dá)到80.3百萬英畝。同時為了滿足市場的需求，美玉米的播種面積也將維持在96百萬英畝的高位，與2012年保持大致相當(dāng)?shù)乃疁?zhǔn)。從美玉米的庫存及庫存/消費比數(shù)據(jù)看，若需求仍無法有效抑制，則2013年美國仍將面臨玉米與大豆?fàn)帄Z播種面積的狀況，不過由于美國近兩年釋放出來新增土地，預(yù)計能給大豆、玉米的土地種植需求提供有效保證，預(yù)計大豆、玉米對土地的爭奪效應(yīng)可能不那么明顯。

　　盡管近幾個月美國農(nóng)業(yè)部相對調(diào)高了美豆產(chǎn)量供應(yīng)，同時市場預(yù)期南美新增補(bǔ)充將較為顯著，但是在2013年南美大豆上市之前，市場有效供應(yīng)緊張，將是大豆市場不可回避的現(xiàn)狀。未來6個月，全球市場對于南美豆類的依賴性異常高。2013年初，全球大豆庫存預(yù)計同比大幅下滑2000萬噸。筆者預(yù)計截至1月1日，巴西大豆庫存同比減少440萬噸；截至3月1日，美豆庫存預(yù)計同比減少1100萬噸，中國庫存預(yù)計同比減少400萬噸，阿根廷大豆庫存預(yù)計維持在320萬噸相對較高水平，給惜售的農(nóng)民帶來銷售壓力。

　　筆者預(yù)計2013年南美新豆產(chǎn)量同比增加3200萬噸至1.48億噸，但其2/3增幅需要彌補(bǔ)全球大豆減幅。預(yù)計2月底前，美豆裝運占總出口供應(yīng)的比例將達(dá)到83%，導(dǎo)致3~8月期間美豆出口劇烈下滑。

　　盡管南美新豆產(chǎn)量將創(chuàng)出紀(jì)錄水平，但考慮到運力限制能否及時裝出存在疑問。另外，阿根廷農(nóng)民惜售也會影響出口。如果2月、3月南美出口不足，導(dǎo)致部分出口轉(zhuǎn)向美國，將給美豆帶來劇烈影響。（詹志紅）

來源：國際商報

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