三大航2025年財(cái)報(bào)出爐——持續(xù)復(fù)蘇 業(yè)績分化

　　近日，中國國航、中國東航、南方航空公布2025年度財(cái)報(bào)。2025年，三大航合計(jì)營業(yè)收入突破4900億元，同比均實(shí)現(xiàn)正增長。整體來看經(jīng)營呈現(xiàn)向好態(tài)勢，國際市場強(qiáng)勢復(fù)蘇成為拉動(dòng)業(yè)績增長的核心動(dòng)力。

　　南航扭虧 國航東航向好

　　根據(jù)中國民用航空局的數(shù)據(jù)，2025年，中國民航全行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量7.7億人次，同比上漲5.5%。過去一年，從春節(jié)“探親+旅游”雙高峰，到五一、端午假期的出游熱，再到暑期親子游、研學(xué)游的走旺，以及國慶中秋假期的跨省長途游熱潮，航空出行貫穿了全年每個(gè)旅游旺季。而三大航的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，也是旅游消費(fèi)熱最真實(shí)的注腳。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，三大航的營業(yè)收入均有所增長，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4936.82億元。南航以1822.56億元的營收規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)跑，國航實(shí)現(xiàn)營收1714.85億元，東航實(shí)現(xiàn)營收1399.41億元。三大航客運(yùn)規(guī)模全面恢復(fù)，全年旅客運(yùn)輸量合計(jì)約4.85億人次。運(yùn)營效率顯著回升，客座率均突破81%，飛機(jī)日利用率提高明顯。這意味著，越來越多的旅客選擇飛機(jī)作為旅游出行的交通工具，航空運(yùn)輸與旅游消費(fèi)的關(guān)系愈發(fā)緊密。

　　過去一年，航司盈利情況出現(xiàn)分化。得益于國際航線復(fù)蘇、物流板塊支持、非經(jīng)常性損益減少以及有效的成本控制，南航率先扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.57億元，這是南航2020年以來的首次全面盈利。東航和國航雖未實(shí)現(xiàn)扭虧，但經(jīng)營層面已有實(shí)質(zhì)性改善。國航方面稱，其經(jīng)營效益整體呈現(xiàn)增投增收降本特點(diǎn)，鞏固了經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向優(yōu)態(tài)勢。

　　其實(shí)，東航和國航的虧損背后有一個(gè)共同的關(guān)鍵詞——遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回。兩家航司均表示，資產(chǎn)轉(zhuǎn)回導(dǎo)致所得稅費(fèi)用增加，對于航司而言，這是財(cái)務(wù)核算層面的調(diào)整，并非經(jīng)營端的惡化。

　　有業(yè)者關(guān)注到財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后航司較強(qiáng)的“造血能力”：國航全年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入達(dá)420.45億元，東航達(dá)379.41億元，南航達(dá)382.09億元。這意味著，剔除財(cái)務(wù)核算因素，三大航手里握有充足的現(xiàn)金流，具備開辟新航線、升級服務(wù)設(shè)施、開拓“航空+”業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，三大航在2025年前三季度均已實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤盈利——國航18.7億元、東航21.03億元、南航23.07億元。即便第四季度是淡季，全年經(jīng)營端的改善趨勢是確定的。前三季度的盈利高點(diǎn)恰逢暑運(yùn)等出行旺季，旅游客流對航司業(yè)績的季節(jié)性拉動(dòng)作用較為明顯。

　　客座率也是衡量航司運(yùn)營效率的關(guān)鍵指標(biāo)。2025年，國航、東航、南航客座率分別為81.88%、85.86%、85.74%，分別較上年提升2至3個(gè)百分點(diǎn)，已超過疫情前水平。旅游出行需求的集中釋放，讓航司方面供需關(guān)系明顯改善。

　　2025年，“反內(nèi)卷”成為中國民航業(yè)的關(guān)鍵詞，推動(dòng)行業(yè)逐漸從價(jià)格競爭走向價(jià)值競爭。有業(yè)者稱，去年第四季度行業(yè)收益水平出現(xiàn)回暖跡象，這反映出民航“反內(nèi)卷”初顯成效。不過，今年以來國際油價(jià)大幅上漲，票價(jià)走勢的不確定性依然存在。

　　旅游驅(qū)動(dòng) 帶來顯著增量

　　數(shù)據(jù)背后，哪些旅游市場的變化影響了航司業(yè)績？

　　2025年民航財(cái)報(bào)最亮眼的一筆，應(yīng)是國際業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。入出境旅游加速恢復(fù)，為航司貢獻(xiàn)了可觀收益。根據(jù)中國民用航空局的數(shù)據(jù)，2025年，國際航班恢復(fù)至2019年的90%以上，國際旅客運(yùn)輸量同比增長21.6%。這直接帶動(dòng)了航司國際業(yè)務(wù)的提升。

　　去年國慶中秋假期的數(shù)據(jù)更驗(yàn)證了國際旅游的熱度。中外航司日均執(zhí)行國際客運(yùn)航班超過2000班，同比增長11.1%。東亞及東南亞傳統(tǒng)旅游目的地繼續(xù)成為假期出行熱點(diǎn)，至俄羅斯、蒙古國、烏茲別克斯坦等周邊國家的航班量有較大增幅。有業(yè)者分析認(rèn)為，這些熱度的背后，既有傳統(tǒng)跟團(tuán)游的復(fù)蘇，也有個(gè)性化自由行、小包團(tuán)等的崛起，這對航司的國際航線網(wǎng)絡(luò)布局和收益管理能力提出了更高要求。

　　國際業(yè)務(wù)的復(fù)蘇也直接體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)上——東航國際業(yè)務(wù)收入同比上漲20.82%，國航國際客運(yùn)收入同比上漲14.13%。南航同樣受益于中亞經(jīng)貿(mào)旅游需求持續(xù)釋放的紅利，其在業(yè)績說明會上稱，在此背景下，相關(guān)航線會有較好的市場支撐。

　　“綜合三大航財(cái)報(bào)來看，東南亞、韓國等短途航線恢復(fù)最快；歐洲、澳新等長航線穩(wěn)步回升，但受商務(wù)客源恢復(fù)滯后影響，收益水平仍處修復(fù)階段；中亞等‘一帶一路’新興市場增速顯著，航線班次與通航點(diǎn)已超2019年同期。三大航在國際航線布局上的差異化策略，在區(qū)域覆蓋、市場定位與產(chǎn)品策略上逐步形成了互補(bǔ)優(yōu)勢。”一位業(yè)者判斷。

　　國內(nèi)旅游市場在2025年同樣表現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，尤其是長假期間的長線游需求，為航司貢獻(xiàn)了可觀的增量。去年常見的節(jié)前“機(jī)票跳水”現(xiàn)象并未大規(guī)模出現(xiàn)，市場呈現(xiàn)“量價(jià)齊升”態(tài)勢。根據(jù)“飛常準(zhǔn)”民航看板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年國慶中秋假期，國內(nèi)航線單程機(jī)票含稅均價(jià)約910元，同比上漲10%。

　　下沉市場的旅游需求也為航司開辟了新的增量空間，部分中小機(jī)場航線的客座率提升明顯。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，去年國慶中秋假期，航段距離在3200公里以上的國內(nèi)機(jī)票航段量同比增長14%，部分旅游城市中小機(jī)場旅客吞吐量增長明顯，湘西、阿勒泰、十堰等地機(jī)場增幅超過50%。

　　2025年旅客出游結(jié)構(gòu)的顯著分化，也對航司運(yùn)營產(chǎn)生了影響。銀發(fā)族錯(cuò)峰出游規(guī)模擴(kuò)大，航司在傳統(tǒng)淡季的客運(yùn)收入降幅收窄；親子游、研學(xué)游群體對票價(jià)敏感度較低，對陪伴服務(wù)、學(xué)生權(quán)益卡等增值產(chǎn)品接受度高，直接帶動(dòng)了航司附加服務(wù)收入的增長；Z世代對數(shù)字化服務(wù)、聯(lián)名產(chǎn)品的偏好，促使航司加速推出創(chuàng)新服務(wù)，在增強(qiáng)用戶黏性的同時(shí)，提升了輔營收入。

　　直面挑戰(zhàn) 航文旅深融合

　　盡管三大航財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)紛呈，但其在提質(zhì)增效的道路上依然面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　旅游客流的季節(jié)性波動(dòng)，是航司經(jīng)營中最需要直面的問題。航司“旺季盈利、淡季虧損”的波動(dòng)模式，直接反映了旅游、商務(wù)市場季節(jié)性特征對航司業(yè)績產(chǎn)生的影響。如何精準(zhǔn)預(yù)測客流、動(dòng)態(tài)調(diào)整運(yùn)力、靈活定價(jià)促銷，成為航司需要持續(xù)精進(jìn)的內(nèi)容。

　　與此同時(shí)，國內(nèi)熱門航線運(yùn)力持續(xù)投放，使得行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，部分航線陷入價(jià)格戰(zhàn)，直接拖累單位收益水平。根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年，國航每客公里收益約0.51元，東航每客公里收益約0.49元，南航每客公里收益約0.46元，均有約4%的下降。在運(yùn)力投入和客座率雙雙提升的背景下，單位收益卻在下滑，折射出行業(yè)的激烈競爭。

　　此外，高鐵分流影響了航司的收益，航油價(jià)格波動(dòng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的外部變量。這些因素可能通過票價(jià)影響旅游出行成本，對航司的客源產(chǎn)生間接影響。

　　面對這些挑戰(zhàn)，航司也在主動(dòng)調(diào)整。從運(yùn)營數(shù)據(jù)看，三大航國內(nèi)航線運(yùn)力投入增速已明顯放緩——國航國內(nèi)可用座公里同比僅增長0.11%，東航增長2.02%，南航增長2.85%，均低于國際航線10%以上的增速。這反映出航司主動(dòng)調(diào)整航線結(jié)構(gòu)，將資源向受高鐵沖擊較小的長線和國際航線傾斜。同時(shí)，航司還與鐵路部門加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，推出空鐵聯(lián)運(yùn)產(chǎn)品，不僅緩解了高鐵競爭壓力，還可以讓高鐵沿線城市旅客更為便捷地抵達(dá)樞紐機(jī)場轉(zhuǎn)乘長途航班，為相關(guān)樞紐城市帶去更多中轉(zhuǎn)客流。

　　三大航還嘗試在營銷方式與輔營服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新，持續(xù)拓寬收入來源。國航方面稱，目前，已攜手百余家合作伙伴，覆蓋金融、文旅、電商、酒店等多個(gè)領(lǐng)域，致力于實(shí)現(xiàn)“資源互補(bǔ)、價(jià)值共創(chuàng)、流量共享”。

　　有業(yè)者認(rèn)為，盡管存在挑戰(zhàn)，三大航財(cái)報(bào)中透露出的共同信號是：國內(nèi)旅游消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，入出境旅游政策持續(xù)優(yōu)化，國際航線網(wǎng)絡(luò)加快恢復(fù)，這將持續(xù)成為航司收益提升的重要增量。

　　隨著文化和旅游部、中國民用航空局聯(lián)合印發(fā)的《文化和旅游與民航業(yè)融合發(fā)展行動(dòng)方案》持續(xù)推進(jìn)，未來將出現(xiàn)更多航文旅融合的新產(chǎn)品新業(yè)態(tài)新場景，為航司持續(xù)減虧增盈提供更多可能。

　　未來，航文旅的融合將進(jìn)入更深層次。旅客不再滿足于“點(diǎn)對點(diǎn)運(yùn)輸”，而是期待“一站式旅行服務(wù)”，這讓航司從“運(yùn)輸商”向“旅游服務(wù)商”轉(zhuǎn)變。東航明確提出，2026年將深化“航空+文旅商體展”產(chǎn)業(yè)協(xié)同，拓展多式聯(lián)運(yùn)與增值服務(wù)。2025年，在南航其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本方面，酒店及旅游業(yè)務(wù)毛利潤達(dá)27.25%，顯示出其“航空+旅游”延伸服務(wù)的盈利能力。南航在業(yè)績說明會上稱，高度重視旅游市場，將其作為重要增量。比如開通或加密境內(nèi)外熱門旅游目的地航線，布局冰雪游、入境游市場；推出“航空+文旅”及入境專屬產(chǎn)品，持續(xù)深耕并提升旅游市場收益。

　　“可以預(yù)見，在旅游消費(fèi)持續(xù)升級、文旅市場穩(wěn)步復(fù)蘇、行業(yè)治理不斷完善的共同作用下，民航業(yè)將繼續(xù)保持向好態(tài)勢，業(yè)績修復(fù)空間將進(jìn)一步打開。”一位業(yè)者說。（記者 唐伯儂）

　　轉(zhuǎn)自：中國旅游報(bào)

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