鐵合金上漲行情能否持續(xù)？

　　2026年第1季度鐵合金價(jià)格探底回升。截至2026年3月20日，錳硅期貨主力合約價(jià)格從5920元/噸最低跌至5714元/噸，最高上漲至6612元/噸，收于6400元/噸，漲幅為8.1%；硅鐵期貨主力合約價(jià)格從5672元/噸最低跌至5452元/噸，最高上漲至6196元/噸，收于6080元/噸，漲幅為7.1%。影響鐵合金走勢(shì)的關(guān)鍵因素主要為宏觀和產(chǎn)業(yè)供需兩方面。

　　從宏觀面來(lái)看，近期發(fā)生的中東地緣沖突產(chǎn)生的影響主要為三方面：一是改變了市場(chǎng)的宏觀預(yù)期；二是改變了整體能源市場(chǎng)的供需關(guān)系，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，影響了全球的能源供給和價(jià)格；三是對(duì)我國(guó)的總出口可能產(chǎn)生短期利空、長(zhǎng)期利多的作用。

　　從宏觀預(yù)期來(lái)看，由于2026年初市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)因?yàn)槊绹?guó)通脹回落，采取進(jìn)一步降息措施刺激經(jīng)濟(jì)，但原油價(jià)格的上漲可能導(dǎo)致通脹再起，打斷降息進(jìn)程。這對(duì)全球流動(dòng)性和全球需求可能產(chǎn)生負(fù)面影響，直接影響就是全球股市下跌，商品層面有色金屬等品種價(jià)格回落。這也會(huì)影響鐵合金下游終端的需求，影響鋼材出口，進(jìn)而影響鐵合金的需求。

　　從全球能源格局來(lái)看，鐵合金會(huì)受到間接影響，預(yù)估有支撐作用，但不會(huì)受到太大影響。

　　錳硅和硅鐵屬于高耗能行業(yè)。除了錳硅部分使用水電，和近一段時(shí)間興起的新能源行業(yè)使用綠電直連，鐵合金主要還是使用煤電進(jìn)行生產(chǎn)。我國(guó)電網(wǎng)構(gòu)成約一半為煤電，另一半為可再生能源，近年來(lái)風(fēng)電、光電等可再生能源比例持續(xù)提升。我國(guó)能源的自給率高，我國(guó)煤炭進(jìn)口依存度僅為10%左右。煤炭主要依賴(lài)國(guó)產(chǎn)，因此原油價(jià)格上漲雖影響海外能源結(jié)構(gòu)和動(dòng)力煤進(jìn)口，但對(duì)于我國(guó)的煤電價(jià)格上漲沒(méi)有直接且明顯的驅(qū)動(dòng)力。

　　但能源格局的改變會(huì)從兩方面影響我國(guó)的煤電價(jià)格。首先，原油價(jià)格上漲直接導(dǎo)致煤化工產(chǎn)業(yè)獲利，煤化工行業(yè)復(fù)產(chǎn)會(huì)增加煤炭的需求。其次，海外能源價(jià)格高企后，如果我國(guó)能源總體穩(wěn)定，可能會(huì)刺激我國(guó)的商品出口，長(zhǎng)期來(lái)看利多總需求。

　　3月—5月份為我國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)量高峰、需求淡季，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格本應(yīng)處于回落之中，但能源格局的改變，使得煤價(jià)淡季企穩(wěn)回暖。從總體煤炭供需來(lái)看，由于煤化工耗煤量相對(duì)較小，且煤炭供給尚處于產(chǎn)能釋放周期，煤炭庫(kù)存亦處于高位，如果能源價(jià)格明顯上漲，國(guó)家對(duì)煤礦有保供任務(wù)，則國(guó)內(nèi)煤炭是可以增產(chǎn)的，且潛力較大。預(yù)估中東地緣沖突對(duì)煤電成本有支撐，但鑒于近年來(lái)新能源的發(fā)展及煤炭保供問(wèn)題，不會(huì)對(duì)煤價(jià)造成太大影響。

　　從錳硅的礦端來(lái)看，中東地緣沖突導(dǎo)致的全球能源問(wèn)題可能會(huì)影響錳礦的進(jìn)口成本。我國(guó)錳礦進(jìn)口依存度較高，海外礦山的錳礦多數(shù)通過(guò)海運(yùn)到達(dá)我國(guó)，燃料成本增加會(huì)增加錳礦的運(yùn)營(yíng)和物流支出，產(chǎn)生成本壓力，但從目前來(lái)看幅度比較有限。

　　從出口來(lái)看，地緣沖突導(dǎo)致我國(guó)對(duì)中東的出口船期受阻，短期出現(xiàn)利空。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中東占我國(guó)鋼材出口的15%。但從長(zhǎng)期來(lái)看，災(zāi)后重建需要用鋼，國(guó)內(nèi)能源供給穩(wěn)定對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)是很強(qiáng)的出口優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期需求利好。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈供需來(lái)看，鐵合金供需雙弱。產(chǎn)能過(guò)剩未改，錳硅處于產(chǎn)能釋放周期，錳硅、硅鐵價(jià)格走勢(shì)仍然依賴(lài)成本。

　　產(chǎn)量方面，鐵合金供給相對(duì)偏低，開(kāi)工率偏低，但有回升預(yù)期。根據(jù)3月20日數(shù)據(jù)，全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）為28.29%，周環(huán)比增長(zhǎng)0.43%；日均產(chǎn)量為14915噸，周環(huán)比增長(zhǎng)7.15%。全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）為36.09%，周環(huán)比減少0.05%；日均產(chǎn)量為28030噸，周環(huán)比減少210噸。但3月份第3周價(jià)格上漲后，預(yù)計(jì)鐵合金利潤(rùn)恢復(fù)，產(chǎn)能利用率會(huì)逐步回升，供給預(yù)計(jì)回升。

　　需求方面，鋼材產(chǎn)量處于低位，預(yù)計(jì)有所復(fù)蘇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—2月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為16034萬(wàn)噸，同比下降3.6%；生鐵產(chǎn)量為13770萬(wàn)噸，同比下降2.7%；鋼材產(chǎn)量為22119萬(wàn)噸，同比下降1.1%。3月份后市場(chǎng)將進(jìn)入旺季，預(yù)估鋼材產(chǎn)量會(huì)有所回升，但由于近期鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)差，預(yù)計(jì)產(chǎn)量回升幅度有限。

　　成本方面，錳礦面臨的海外不確定因素較多，雖然大礦山上調(diào)遠(yuǎn)期錳礦售價(jià)，但目前錳礦供應(yīng)尚未有縮減跡象，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月—2月份我國(guó)錳礦進(jìn)口量為575萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.3%。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，近期錳礦四國(guó)發(fā)運(yùn)量為近3年新高。截至3月20日，北方大區(qū)錳硅成本為6143元/噸，南方大區(qū)錳硅成本為6284元/噸，內(nèi)蒙古硅鐵成本為5500元/噸，寧夏硅鐵成本為5401元/噸。產(chǎn)區(qū)重新獲得利潤(rùn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)有所回升。且近期內(nèi)蒙古綠電直連鐵合金項(xiàng)目投產(chǎn)，有助于降低鐵合金生產(chǎn)成本。如果煤電價(jià)格不能保持強(qiáng)勢(shì)上漲，則產(chǎn)量回升后供需會(huì)重新走弱?？傮w來(lái)說(shuō)，原油傳導(dǎo)至煤炭，再傳導(dǎo)至電力，預(yù)計(jì)不會(huì)形成趨勢(shì)性行情。伴隨新能源裝機(jī)量上升，煤電價(jià)格難以趨勢(shì)性走強(qiáng)。

　　總體來(lái)說(shuō)，中東地緣沖突抬升了鐵合金的能源成本，但很難形成趨勢(shì)性上漲。原料和生產(chǎn)企業(yè)可以高位考慮期貨套期保值鎖定利潤(rùn)，預(yù)計(jì)鐵合金價(jià)格漲幅總體有限，建議以觀望為主。（李文婧）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

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