宏觀因素影響發(fā)酵 滬銅價(jià)格承壓回落

　　近期，滬銅價(jià)格承壓回落，觸及震蕩區(qū)間下沿。中東地緣沖突影響不斷發(fā)酵，美元指數(shù)走強(qiáng)，銅價(jià)受到壓制。但是國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化，限制價(jià)格回落空間。后市重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存去化的持續(xù)性，如果庫(kù)存去化速度加快，將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐。

　　美元指數(shù)走強(qiáng)

　　受中東地緣沖突升級(jí)影響，國(guó)際油價(jià)飆升、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下修、非美貨幣集體走弱等因素使得美元指數(shù)走強(qiáng)。同時(shí)，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，布倫特原油價(jià)格走高，市場(chǎng)擔(dān)憂高油價(jià)延緩?fù)浕芈涔?jié)奏。交易員大幅下調(diào)2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，從年初預(yù)計(jì)的3~4次降至僅1次25個(gè)基點(diǎn)的降息，且降息時(shí)點(diǎn)推遲至9月以后。此外，高油價(jià)也沖擊歐元區(qū)和日本等經(jīng)濟(jì)體能源進(jìn)口，可能導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐元、日元持續(xù)走弱。隨著美元指數(shù)上漲，銅等有色品種價(jià)格普遍承壓。

　　需求仍有亮點(diǎn)

　　供需面邊際改善。截至3月12日，全球銅總庫(kù)存為147.86萬(wàn)噸，較3月5日增加1.78萬(wàn)噸，增速呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)。其中，LME銅庫(kù)存增加3.02萬(wàn)噸，但國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下降0.33萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)隨著價(jià)格回調(diào)，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿可能增強(qiáng)。

　　全球銅需求正面臨新一輪結(jié)構(gòu)性重塑。近年來(lái)，新能源領(lǐng)域用銅量的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)銅需求結(jié)構(gòu)性拉升，AI投資帶來(lái)的電網(wǎng)升級(jí)改造及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域有望成為銅遠(yuǎn)期需求的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　AI數(shù)據(jù)中心是為支撐人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等算力密集型任務(wù)而設(shè)計(jì)的專(zhuān)用數(shù)據(jù)中心，與側(cè)重通用數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與常規(guī)計(jì)算的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心相比，AI數(shù)據(jù)中心因高功率設(shè)備與液冷系統(tǒng)升級(jí)，單機(jī)柜用銅量較傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心提升3~5倍。因此，未來(lái)AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展進(jìn)程，將成為影響銅需求端結(jié)構(gòu)性變化的重要因素。

　　從整體來(lái)看，AI算力基建處于擴(kuò)張過(guò)程中，依然能夠帶動(dòng)銅的中期消費(fèi)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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