利好因素匯集 黃金配置價值仍存

　　從2025年初至今，“百年未有之大變局”中的熵增效應(yīng)進一步深化。政策寬松和大國博弈依然構(gòu)成核心支撐，黃金價格延續(xù)牛市行情。當(dāng)前，全球貿(mào)易摩擦加劇、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、全球債務(wù)水平進一步提高，以及全球主要央行持續(xù)增加黃金貯備等因素相繼助力黃金行情。黃金價格不斷攀升，截至1月20日，倫敦黃金現(xiàn)貨價格創(chuàng)歷史新高，升至4720美元／盎司，滬金期貨主力合約價格刷新歷史高點，升至1061.16元／克。

　　全球?qū)捤裳永m(xù)

　　政策寬松周期分為貨幣政策寬松周期和財政政策寬松周期。從貨幣政策周期來看，2025年，美聯(lián)儲實施寬松貨幣政策（降息），且在2026年延續(xù)寬松貨幣政策（降息+擴表）的可能性較大。從財政政策周期來看，以美國為核心的西方經(jīng)濟體將延續(xù)擴張性的財政政策（財政赤字+國債規(guī)模），全球債務(wù)規(guī)模將進一步增加。全球“債務(wù)雪球”繼續(xù)膨脹，對黃金構(gòu)成利好支撐。

　　從貨幣政策來看，2025年，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，且通脹并未出現(xiàn)二次反彈。因此，美聯(lián)儲不得不提前開啟新一輪的降息周期，連續(xù)降息3次。實際利率下行將降低持有黃金的機會成本，從降息預(yù)期和降息現(xiàn)實兩個方面對黃金構(gòu)成利好支撐。

　　儲備需求旺盛

　　全球貨幣秩序重構(gòu)仍在繼續(xù)。以美聯(lián)儲為核心的全球主要經(jīng)濟體貨幣政策延續(xù)寬松周期，市場流動性過剩加劇。全球主要信用資產(chǎn)信用下降趨勢短期內(nèi)難以結(jié)束，貨幣秩序重塑進程加速。這對具有金融屬性的黃金而言，產(chǎn)生明顯利好影響。全球主要央行持續(xù)增加黃金儲備應(yīng)對未來可能存在的信用危機。

　　避險需求仍存

　　2026年，美國中期選舉即將拉開帷幕，全球政治局勢不確定性仍存。市場避險需求依然強勁，投資者傾向于購入黃金對沖風(fēng)險。2026年，特朗普政府在中期選舉中繼續(xù)主導(dǎo)國會兩院的可能性較大，全球貿(mào)易關(guān)系延續(xù)緊張態(tài)勢的概率較高。全球多極化政治局勢和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾或進一步深化，對黃金構(gòu)成利好支撐。因此，在“百年未有之大變局”持續(xù)的預(yù)期下，全球政治經(jīng)濟大環(huán)境依然嚴峻，具有強避險屬性的黃金表現(xiàn)依然不弱。

　　配置需求加碼

　　黃金配置需求依然強勁，資金持續(xù)流入市場。黃金作為配置的底層資產(chǎn)，可以起到優(yōu)化組合和對沖風(fēng)險的效果。特別是在經(jīng)濟與政治環(huán)境不確定性依然較大的2026年，預(yù)計黃金的配置需求依然強勁。從黃金ETF持倉和COMEX黃金多頭和凈多頭持倉來看，全球黃金ETF持倉量接近歷史高位，COMEX黃金凈多頭頭寸處于高位。若市場波動加劇，投資者可能通過繼續(xù)增持黃金對沖風(fēng)險。

　　牛市或未結(jié)束

　　展望2026年，政策寬松、避險需求、儲備需求以及配置需求依然形成核心利好。全球主要央行延續(xù)貨幣寬松政策，并增加黃金儲備以應(yīng)對信用危機以及實現(xiàn)儲備多元化目標(biāo)，由于美國中期選舉以及全球政治、經(jīng)濟局勢不確定性依然存在，投資者會繼續(xù)增持黃金，提升資產(chǎn)配置的合理性和保值增值效果。另外，目前，市場沒有中期利空因素出現(xiàn)。因此，黃金牛市行情或未結(jié)束。

　　2026年，黃金價格中樞進一步上移的可能性較大，并且波動可能加劇。若美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，且美聯(lián)儲沒有預(yù)期中的“鴿派”（政策寬松程度有限，且未開啟新一輪的QE），黃金價格不排除出現(xiàn)調(diào)整行情。在價格調(diào)整時，可以繼續(xù)增加黃金配置。若美國經(jīng)濟表現(xiàn)依然偏弱，美聯(lián)儲延續(xù)降息和擴表政策，在避險需求、儲備需求、配置需求等多重利好影響下，黃金價格延續(xù)偏強行情的可能性較大，繼續(xù)刷新歷史高點的可能性更大。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀