銅價(jià)走強(qiáng) 機(jī)構(gòu)看好中國(guó)需求

　　今年以來(lái)，全球主要金屬價(jià)格持續(xù)回落，標(biāo)普GSCI工業(yè)金屬指數(shù)年內(nèi)下跌6%。國(guó)內(nèi)方面，1月中旬以來(lái)，有色金屬期貨板塊總體跌幅約15%。不過(guò)，近期“銅博士”走勢(shì)為板塊帶來(lái)鼓舞，國(guó)內(nèi)外期銅連續(xù)反彈。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，上周美國(guó)PCE數(shù)據(jù)顯示通脹率得到有效控制，美元走弱，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)對(duì)銅的消耗相對(duì)偏暖，對(duì)近期銅價(jià)帶來(lái)支撐。但總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”交易持續(xù)，銅價(jià)能否進(jìn)一步走強(qiáng)仍待消費(fèi)端進(jìn)一步驗(yàn)證。

　　內(nèi)外銅價(jià)回暖

　　近日，國(guó)際投行唱多銅價(jià)的聲音為低迷已久的金屬市場(chǎng)帶來(lái)信心。

　　“曙光很快就會(huì)到來(lái)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，來(lái)自中國(guó)的強(qiáng)勁需求有望帶動(dòng)金屬需求激增；此外，海外寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂也會(huì)推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。”高盛預(yù)計(jì)，頻發(fā)的地緣政治供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也讓購(gòu)入包括黃金在內(nèi)的貴金屬成為理想的對(duì)沖之選。

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，有色期貨板塊指數(shù)報(bào)188.59點(diǎn)，較1月20日高點(diǎn)221.86點(diǎn)下跌15%，年內(nèi)總體呈現(xiàn)寬幅震蕩下跌走勢(shì)。短期來(lái)看，有色金屬期貨總體仍處弱勢(shì)之中，不過(guò)“銅博士”近期走勢(shì)一枝獨(dú)秀，自10月下旬開(kāi)始進(jìn)入反彈通道。12月4日，滬銅期貨盤中最高觸及69150元/噸，較10月23日低點(diǎn)反彈超過(guò)5%；同期國(guó)際倫銅期貨漲幅超過(guò)7%。

　　農(nóng)產(chǎn)品看供給，工業(yè)品看需求。從消費(fèi)形勢(shì)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銅市延續(xù)“內(nèi)強(qiáng)外弱”態(tài)勢(shì)。

　　“LME銅庫(kù)存維持高位，貼水結(jié)構(gòu)加深，海外銅消費(fèi)偏疲軟。相反，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)多半呈現(xiàn)出超季節(jié)表現(xiàn)，短期供求過(guò)剩的程度小幅收縮，而長(zhǎng)期供小于求不會(huì)改變。”大有期貨分析師指出，11月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，美國(guó)通脹回落，加息周期或已達(dá)頂點(diǎn)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫，失業(yè)率小幅上升，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；歐洲制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI有所回升，通脹壓力緩解；中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩，PMI下滑，需求提振和消費(fèi)復(fù)蘇成關(guān)鍵，房地產(chǎn)投資下降，但新能源汽車銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)銅需求有正面影響。

　　“上周美國(guó)PCE數(shù)據(jù)顯示通脹率得到有效控制，市場(chǎng)對(duì)于不加息的預(yù)期開(kāi)始趨于一致，美聯(lián)儲(chǔ)幾位‘鷹’派官員發(fā)言亦有轉(zhuǎn)‘鴿’的態(tài)度釋放。美元指數(shù)走弱，使銅價(jià)得到支撐。基本面上，國(guó)內(nèi)精銅的表觀消費(fèi)量10月環(huán)比小幅回落，SHFE庫(kù)存亦保持相對(duì)低位，國(guó)內(nèi)對(duì)銅的消耗相對(duì)偏暖。海外庫(kù)存水平有所回落但總體偏高位，需求或有轉(zhuǎn)暖跡象。在此背景下，銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)?！比疬_(dá)期貨研究員蔡躍輝指出。

　　強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)

　　總體而言，宏觀利多以及需求回暖預(yù)期是當(dāng)前銅價(jià)走強(qiáng)的“底氣”。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下來(lái)看，銅市仍整體處于“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”中。

　　“由于在高升水與高銅價(jià)的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此近期消費(fèi)表現(xiàn)低迷；之后隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價(jià)同樣走低，下游采購(gòu)情緒回暖，消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。但倘若短期內(nèi)偏弱美元令高銅價(jià)得以維系，則后續(xù)消費(fèi)難有樂(lè)觀表現(xiàn)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　“短期銅市供給依然過(guò)剩，年內(nèi)偏弱的基本面將主導(dǎo)走勢(shì)。銅市整體處于‘強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)’中?？紤]到銅價(jià)自10月低點(diǎn)反彈了近3000元/噸，預(yù)期修正對(duì)價(jià)格的修復(fù)已得到實(shí)現(xiàn)，而短期銅供給過(guò)剩仍是不爭(zhēng)事實(shí)，隨著強(qiáng)預(yù)期的樂(lè)觀情緒逐漸消化，預(yù)計(jì)銅價(jià)年內(nèi)仍將向下運(yùn)行。不過(guò)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近和銅礦產(chǎn)能增長(zhǎng)受限，滬銅在明年一季度有望逐步走強(qiáng)。”大有期貨分析師指出。

　　寶城期貨分析師龍奧明指出，11月下旬以來(lái)，銅價(jià)走強(qiáng)的主要因素是美國(guó)通脹超預(yù)期改善疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，進(jìn)而降息預(yù)期升溫，美元持續(xù)下行推升銅價(jià)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好，黑色系維持強(qiáng)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)托底意愿強(qiáng)，但推升意愿弱。礦端趨緊，TC加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)；銅價(jià)反彈后，精銅桿開(kāi)工率持續(xù)回落；電解銅庫(kù)存低位小幅累庫(kù)。在國(guó)內(nèi)宏觀做多氛圍較好、產(chǎn)業(yè)托底意愿較強(qiáng)的情況下，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在67000-70000元/噸區(qū)間震蕩。（記者 張利靜）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀