制冷劑行業(yè)進(jìn)入量?jī)r(jià)穩(wěn)增周期

　　近日，制冷劑行業(yè)上市公司陸續(xù)披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，巨化股份、三美股份、永和股份、東陽(yáng)光等公司凈利潤(rùn)同比預(yù)增均超過(guò)100%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，制冷劑行業(yè)在配額管控政策和下游需求擴(kuò)容的雙重因素推動(dòng)下，景氣度上行，價(jià)格持續(xù)攀升，推動(dòng)龍頭公司盈利能力顯著增強(qiáng)，制冷劑行業(yè)進(jìn)入量?jī)r(jià)穩(wěn)增的新周期。

　　上市公司利潤(rùn)大增

　　一季度多家制冷劑上市公司凈利潤(rùn)大幅預(yù)增。4月8日，巨化股份發(fā)布公告顯示，預(yù)計(jì)2025年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.6億到8.4億元，同比增長(zhǎng)145%至171%。三美股份一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.69億至4.28億元，同比增長(zhǎng)139.41%至177.71%。永和股份預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9100萬(wàn)至1.03億元，同比增長(zhǎng)144.49%至176.74%。東陽(yáng)光預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.53億至3.23億元，同比增長(zhǎng)156.17%至227.05%。

　　在談及利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因時(shí)，這幾家公司在公告中不約而同地提到了氟制冷劑供需格局進(jìn)一步優(yōu)化，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，使公司盈利能力穩(wěn)步提升。

　　截至4月中旬，第三代制冷劑(HFCs)主流產(chǎn)品R32國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.85萬(wàn)元(噸價(jià)，下同)，較年初上漲12%，同比上漲66%；R125國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.5萬(wàn)元，較年初上漲7%，同比上漲2.3%；R134a國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.65萬(wàn)元，較年初上漲9%，同比上漲45%。

　　雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上行

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策與需求雙輪驅(qū)動(dòng)支撐制冷劑市場(chǎng)向好。

　　“2024年起HFCs供給進(jìn)入‘定額+持續(xù)削減’階段，同時(shí)第二代制冷劑(HCFCs)加速削減，四代制冷劑因?yàn)閷＠麊栴}價(jià)格居高不下難以形成替代?！比A安證券分析師王強(qiáng)峰認(rèn)為，這些因素導(dǎo)致制冷劑供給端持續(xù)縮減。

　　一方面，HCFCs配額削減使供給進(jìn)一步收緊，推動(dòng)市場(chǎng)向HFCs轉(zhuǎn)移。2025年HCFCs生產(chǎn)配額為16.36萬(wàn)噸，同比減少4.99萬(wàn)噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為8.60萬(wàn)噸，較2024年減少4.21萬(wàn)噸。而HFCs生產(chǎn)配額為79.19萬(wàn)噸，同比增加4.34萬(wàn)噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為38.96萬(wàn)噸，較2024年增加4.72萬(wàn)噸。另一方面，HFCs生產(chǎn)配額進(jìn)一步集中。2025年HFCs生產(chǎn)配額總量95%以上集中在巨化股份(包含飛源化工)、三美股份、中化、東岳集團(tuán)、永和、東陽(yáng)光和梅蘭這6家企業(yè)，行業(yè)集中度顯著提高，龍頭企業(yè)市場(chǎng)議價(jià)能力增強(qiáng)。

　　在供給端持續(xù)收緊的同時(shí)，下游也提供了需求支撐。王強(qiáng)峰表示，隨著熱泵、冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展以及空調(diào)存量市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，疊加?xùn)|南亞國(guó)家制冷劑需求擴(kuò)張等因素，制冷劑需求端保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　從下游應(yīng)用端來(lái)看，家電“以舊換新”政策帶動(dòng)了空調(diào)更新需求，進(jìn)一步推動(dòng)制冷劑需求增長(zhǎng)。制冷劑廣泛用于家用空調(diào)、冰箱(柜)、汽車空調(diào)等，其中空調(diào)對(duì)制冷劑的需求量占據(jù)制冷劑總需求的78%，冰箱和汽車則分別占16%和6%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2025年4月至6月，我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)預(yù)計(jì)將分別同比提升9.1%、13%和15.9%。

　　價(jià)格有望再?zèng)_新高

　　多家券商在最新研報(bào)中指出，配額管控疊加需求擴(kuò)容，HFCs供需格局或持續(xù)優(yōu)化，制冷劑市場(chǎng)價(jià)格有望再?zèng)_新高。

　　王強(qiáng)峰認(rèn)為，未來(lái)制冷劑市場(chǎng)供需缺口還會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格穩(wěn)定上漲。二季度為傳統(tǒng)制冷劑消費(fèi)旺季，疊加空調(diào)排產(chǎn)增加，供需緊平衡態(tài)勢(shì)或延續(xù)。

　　東莞證券分析師盧立亭也認(rèn)為，二季度空調(diào)企業(yè)制冷劑長(zhǎng)協(xié)價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，行業(yè)景氣度不改。近日，二季度空調(diào)企業(yè)的制冷劑長(zhǎng)協(xié)價(jià)格確定，根據(jù)氟務(wù)在線的數(shù)據(jù)，制冷劑R32承兌價(jià)格4.66萬(wàn)元，相比一季度上漲14.77%。R410a承兌價(jià)格4.76萬(wàn)元，相比一季度上漲14.42%。在二季度空調(diào)企業(yè)制冷劑長(zhǎng)協(xié)價(jià)格落地之后，行業(yè)推漲氛圍較濃。

　　“配額管控下制冷劑供需關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，隨著制冷劑消費(fèi)旺季到來(lái)，下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)顯著?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示，2025年家電“國(guó)補(bǔ)”新政公布，補(bǔ)貼力度空前，有望促進(jìn)下游產(chǎn)業(yè)消費(fèi)保持較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，從而繼續(xù)帶動(dòng)制冷劑需求穩(wěn)中有增。除此之外，新能源汽車熱管理系統(tǒng)升級(jí)等需求也為制冷劑開辟了增量市場(chǎng)。

　　2025年制冷劑市場(chǎng)上行，其本質(zhì)是政策引導(dǎo)與市場(chǎng)需求共振的結(jié)果。配額管控奠定了供給端的剛性約束，而家電更新與新興領(lǐng)域需求打開了增長(zhǎng)空間。在龍頭企業(yè)主導(dǎo)、集中度持續(xù)提升的背景下，制冷劑行業(yè)有望步入量?jī)r(jià)穩(wěn)增的新周期。（李冬鈴）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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