“十三五”再提新要求 各層次資本市場(chǎng)引而待發(fā)

　　11月3日下午，備受關(guān)注的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》下稱《建議》全文公布。其中，對(duì)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展提出了不同以往的新要求。

　　為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，《建議》明確提出“深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”、“支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展”；為提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，《建議》要求積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。

　　券商分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，從“十三五”規(guī)劃建議來(lái)看，高層對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展寄予厚望，特別是期待宏觀去杠桿的任務(wù)，可以借助提高直接融資比重來(lái)實(shí)現(xiàn)?！暗窃居?jì)劃年底推出的股票發(fā)行注冊(cè)制，不斷推后?！币晃蝗谭治鋈耸勘硎?，若沒有注冊(cè)制的實(shí)施，直接融資市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效果將大打折扣。

　　注冊(cè)制遲于預(yù)期

　　10月已過，《證券法》修訂草案二讀繼續(xù)推遲。截至11月3日，全國(guó)人大官網(wǎng)也沒有披露有關(guān)證券法修法的最新進(jìn)展?！皳?jù)我了解是沒讀，因?yàn)楣蔀?zāi)，注冊(cè)制可能延后?！北本┮晃粎⑴c過修法討論的法學(xué)教授對(duì)本報(bào)表示，12月能否二讀，各方還在爭(zhēng)取。

　　今年4月20日，《證券法》修訂草案提請(qǐng)十二屆全國(guó)人大常委會(huì)一審。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期，8月份將會(huì)提交全國(guó)人大常委會(huì)二審。8月21日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍也表示，立法機(jī)關(guān)正按照立法程序?qū)π抻啿莅高M(jìn)行研究完善。證監(jiān)會(huì)將全力配合立法機(jī)關(guān)做好相關(guān)工作，研究并反饋立法需求與意見建議，希望盡快安排第二次審議。

　　但是，8月29日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十六次會(huì)議閉幕，《證券法》草案并未上會(huì)審議。之后有參與修法討論的法學(xué)界人士對(duì)本報(bào)表示，延遲審議與6、7月間股市異動(dòng)有關(guān)，“波動(dòng)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是人為造成的，還需要進(jìn)一步觀察和研究，如果找不出股市非正常波動(dòng)的根本癥結(jié)所在就倉(cāng)促立法，會(huì)使法律出臺(tái)缺乏針對(duì)性和科學(xué)性”。

　　依據(jù)全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議每?jī)蓚€(gè)月舉行一次的慣例，二讀可能會(huì)在2015年10月進(jìn)行。不過，目前10月已過，二讀恐將繼續(xù)推后。

　　注冊(cè)制改革方案草案2014年11月形成，并提交至國(guó)務(wù)院審閱。今年3月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，要加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革。這與2013年11月“要健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的表述有明顯變化，即對(duì)注冊(cè)制的要求從“推進(jìn)”進(jìn)階到“實(shí)施”。

　　今年6月26日，證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒以公開演講的方式，向市場(chǎng)披露了注冊(cè)制改革完整框架。根據(jù)設(shè)計(jì)，將建立以證券交易所為基礎(chǔ)的證券發(fā)行審核制度，證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)即發(fā)審會(huì)將取消，由交易所設(shè)立上市委員會(huì)，對(duì)企業(yè)是否上市進(jìn)行討論。

　　就在《證券法》修法順利進(jìn)行、股票發(fā)行注冊(cè)制呼之欲出之時(shí)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)。6月股災(zāi)之后，注冊(cè)制改革推進(jìn)進(jìn)度明顯放緩。

　　不過，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型升級(jí)需求的迫切壓力下，資本市場(chǎng)被賦予重任。不僅需要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸入新鮮血液，實(shí)現(xiàn)資本與創(chuàng)新因素的有效匹配，還肩負(fù)著宏觀經(jīng)濟(jì)降杠桿的任務(wù)。

　　“十三五”《建議》明確提出，加快金融體制改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，“積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率”。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制的期待有所降低?！白?cè)制改革肯定是大方向，這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。但是很難預(yù)期何時(shí)推出?！币晃粰C(jī)構(gòu)人士對(duì)本報(bào)表示，目前股市低迷，監(jiān)管層可能會(huì)多有顧忌。

　　新三板“煩惱”中成長(zhǎng)

　　10月16日，李克強(qiáng)主持召開金融企業(yè)座談會(huì)。值得注意的是，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)楊曉嘉出席上述會(huì)議并作專題匯報(bào)。

　　李克強(qiáng)在會(huì)上表示，我國(guó)貨幣池子里的水不少，但向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)仍存在不少體制機(jī)制障礙，對(duì)此靠大水漫灌無(wú)濟(jì)于事，而是要依靠改革開放加以破解，提高金融調(diào)控和服務(wù)的有效性。他提出，要突出加強(qiáng)制度建設(shè)，繼續(xù)積極培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道。

　　新三板在多層次資本市場(chǎng)中的作用得到高度重視，特別是在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域?！笆濉薄督ㄗh》也提出，要拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，支持節(jié)能環(huán)保、生物技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，以及推廣新型孵化模式，發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資。同時(shí)，明確提出，要“深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”。

　　從掛牌公司數(shù)量來(lái)看，新三板掛牌公司飛速增長(zhǎng)。截至11月2日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司達(dá)3912家，總市值達(dá)1.71萬(wàn)億元。今年以來(lái)，掛牌公司股票成交累計(jì)1452億元。

　　不過，作為一個(gè)擴(kuò)容至全國(guó)后發(fā)展僅兩年的市場(chǎng)，新三板還存在諸多問題?！皬哪撤N意義上講，新三板彌補(bǔ)了多層次資本市場(chǎng)斷層和券商業(yè)務(wù)斷層等先天不足，完善了與中小微企業(yè)特性相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系及綜合金融服務(wù)體系，是多層次資本市場(chǎng)最大的改革增量，也是最新的創(chuàng)新變量?！比珖?guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)近日表示，市場(chǎng)存在的問題屬于“成長(zhǎng)中的煩惱”，既不能掉以輕心，也不能過分擔(dān)憂。

　　最令人“煩惱”的問題，當(dāng)數(shù)流動(dòng)性不足。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并認(rèn)為流動(dòng)性不足是新三板市場(chǎng)目前面臨的重要矛盾之一。隋強(qiáng)表示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易機(jī)制，引導(dǎo)做市商加大做市投入、提升做市能力與水平，大力發(fā)展和培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，擴(kuò)大長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)供給。

　　據(jù)他介紹，新三板正在推進(jìn)多項(xiàng)改革。首先是強(qiáng)化融資功能。在優(yōu)化掛牌審查、股票發(fā)行和并購(gòu)審查工作機(jī)制的前提下，完善股票發(fā)行制度，鼓勵(lì)掛牌同時(shí)發(fā)行，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，推出資產(chǎn)支持證券；開展掛牌股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

　　備受關(guān)注的分層制也將在年內(nèi)推出?！澳壳笆袌?chǎng)已具備實(shí)施內(nèi)部分層的條件?！彼鍙?qiáng)稱，新三板將堅(jiān)持獨(dú)立市場(chǎng)設(shè)計(jì)，年內(nèi)將推出分層。另外，推動(dòng)新三板掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)，建立新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀