化工行業(yè)：全球視角下的中國(guó)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)

全球電子化學(xué)品快速發(fā)展、高度壟斷。目前全球電子化學(xué)品市場(chǎng)容量為300-350億美元，90年代以來(lái)復(fù)合增速在8%以上，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將維持6-7%，遠(yuǎn)高于全球GDP增速；電子化學(xué)品行業(yè)技術(shù)壁壘較高，生產(chǎn)集中于美、日、歐少數(shù)大企業(yè)，全球競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。

中國(guó)電子化學(xué)品占全球份額尚低，少數(shù)領(lǐng)域已具備突破潛力。國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)值僅為全球總市場(chǎng)的10%2008年約為200億元，發(fā)展?jié)摿薮?。?guó)內(nèi)企業(yè)在電子級(jí)玻纖、超凈高純?cè)噭┑日紦?jù)低端市場(chǎng)；電容器化學(xué)品、膠粘劑、電荷調(diào)節(jié)劑、液晶化學(xué)品、液晶偏光片等取得技術(shù)突破并向中高端進(jìn)軍。

國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)高速發(fā)展。在行業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國(guó)家政策支持共同推動(dòng)下其中產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是最主要推動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)高速發(fā)展。預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)銷售總額將達(dá)到260-280億元，2015年保守估計(jì)達(dá)到400-450億元。國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷增強(qiáng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大。

投資邏輯：重點(diǎn)關(guān)注具備高端市場(chǎng)突破實(shí)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)廠商在低端市場(chǎng)占有率較為可觀，少數(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)在嘗試向高端突破或已經(jīng)取得成效。預(yù)計(jì)在本輪景氣周期中，國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品廠商將整體受益；而從長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)制靈活、技術(shù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，并嘗試向高端市場(chǎng)突破的優(yōu)勢(shì)企業(yè)將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最大受益者。

重點(diǎn)公司推薦：在電子化學(xué)品上市公司中，我們看好：綜合素質(zhì)突出，依托自身技術(shù)、服務(wù)和管理優(yōu)勢(shì)，在電子以及汽車、新能源、高鐵等領(lǐng)域向中高端市場(chǎng)進(jìn)軍的回天膠業(yè)；在鋁電解電容器化學(xué)品和鋰離子電池電解液的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，并開發(fā)超級(jí)電容器等領(lǐng)域高端化學(xué)品的新宙邦；在電荷調(diào)節(jié)劑領(lǐng)域打破日資企業(yè)壟斷，并有望實(shí)現(xiàn)彩色聚合碳粉產(chǎn)業(yè)化的鼎龍股份，在含氟電子化學(xué)品和含氟醫(yī)藥中間體領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，并向下游的TFT液晶單晶領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈的永太科技。

來(lái)源：興業(yè)證券

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